何新博客转：当前中国经济问题的具体表现及其成因

　　当前中国经济问题的具体表现

　　距上篇博客《危机已经在路上》过去仅仅一周时间，形势急转直下，世界各国股市持续暴跌，大宗继续下跌，很多货币继续暴贬。昨天，日经指数暴跌2.43%;英国股市跌3.46%，意大利股市跌4.79%，法国股市跌3.45%，德国股市跌2.82%，整个欧洲股市跌幅基本都在3%左右;唯一的强势周期的货币——美元，在资金不断流入美国的背景下，美国三大指数同样盘中最大跌幅都超过3%。

　　香港恒生指数跌3.82%，跌破19000点，香港红筹指数跌2.49，香港创业板跌3.57%。恒生指数今天收盘再跌1.82至18542点，恒生中国企业指数跌1.6%，同时恒生指数现价跌至资产净值下方，PB仅为0.99，为1998年亚洲金融危机来首次。当前上证指数的PB为1.7，恒生国企指数的PB为0.8，标普500指数的PB为2.51。

　　原油大跌4%，跌破28美元一桶，其他大宗也都不断创出历史新低。反映世界经济和贸易的最直接指标更是令人瞠目，波罗的海干散货指数从历史最高11600点跌到现在的358点，下跌了97%，几乎快跌没了，在今年迄今的不到一个月的时间里，BDI就下跌超过了21%，这不是前所未有的大危机吗?大型干散货船的租费5个月来跌逾90%，目前租一艘1万吨级海岬型干散货船的费用比租一辆有纪念意义的法拉利跑车还便宜，彭博新闻社昨日报道称，去年8月以来，长1100英尺(约335米)、载重吨位10万吨以上的海岬型干散货船(Capesize)日均运费暴跌92%至1536美元，连一辆法拉利超级跑车F40日均租费的三分之一都不到(约5597美元)。最近几周，运行了5年的海岬型船只被以1900万美元的价格卖掉，而往常的正常价格约在3300万美元，连新船4800万美元的价格的一半都不到。

　　俄罗斯由于石油的不断下跌，卢布最近再创新低破一美元兑82卢布，俄罗斯目前国内通胀高企，已经有一半人陷入贫困状态。最可怕的是香港，随着国际资本攻击离岸人民币市场使人民币不断贬值，被中国央行阻击并断了后路，把人民币口子收紧，使得国际资本借不到人民币，尤其是人民币最主要的拆借场所香港，香港银行间隔夜拆借利率最高狂飙至66.815%。国际资本攻击人民币离岸市场受阻后，转而攻击人民币主要拆借地香港的港币，意图通过攻击人民币外围达到间接做空人民币及人民币资产的目的，也是意图通过做空港币、港股，迫使港府放弃联系汇率制度，最终促使大陆出手救香港，达到消耗中国外汇储备的目的，达到间接做空中国引爆危机的目的。

　　港币在过去的短短几日，从13日的7.761最低贬到7.829，距离港币浮动上限7.85已经不远了，如果达到上限港府就要出手干预汇率，而香港外汇储备大概是3000亿美元，据香港金管局总裁陈德霖估计，近年来大约流入香港的资金有1300亿美元，当港币接近上限时，这些资金就会蜂拥而逃，并且会加杠杆逃掉，要知道，那时大家已经对港币脱钩美元形成预期，则这些国际资本就会无所顾忌的加几倍杠杆卖出港币。香港的貌似很充足的外汇储备就会遇到危机，那时，香港怎么办?大陆怎么办?而那时的香港股市可能已经跌的很惨了，而为数众多的国企H股必然要拖A股下水。

　　据新浪财经计算，截至1月13日收盘，两市189只个股的股权质押已跌破理论平仓线，涉及质押市值1304.65亿元。另有218只个股的股权质押已跌破理论警戒，涉及质押市值1625.36亿元。面对大规模质押风险潮，上海部分银行已经停止接收中小创股权质押，而且沪深300的质押率也由常规的50%，下调到了35%至40%。1月18日，慧球科技晚间公告称，公司实际控制人顾国平的公司股票841.52万股低于平仓线，其持有的全部该计划份额净值清零。2015年12月1日，德邦慧金1号以21.44元/股和25.45元/股分别买入慧球科技500万股和341.52万股，截至1月18日报17.56元/股。随着A股的下跌，这部分质押股票将是威胁A股的一个风险点。之前有过判断，随着人民币的下跌，今年A不不排除跌到2000点附近的可能。

　　中国的供给侧改革、去库存、去僵尸企业等都将给经济增长以压力，而人们期望的放水也难以实现，最近央行将对境外人民币业务参加行存放境内代理行人民币存款执行正常存款准备金率等收紧人民币的措施，已经增加了降准的难度，而降息则更不可取，将直接给人民币以压力。所以，经济虽然已经破7，但今年经济仍将是持续下跌的一年，不排除下半年大幅下跌，经济硬着陆将是结构调整的必然结果。

　　美元的强势和持续加息预期将持续压迫着各国的泡沫，资本不断就出，泡沫岌岌可危，有些已经处于崩溃边缘，比如俄罗斯、巴西，比如委内瑞拉(去年通胀达141%，经济萎缩7.8%)，而中国之所以目前仍然没事，只是因为拥有大量外汇储备，而目前华尔街正在做的就是不断消耗中国的外储，股事之前博客反复强调了一点，就是一切都归结到一个焦点上，就是外汇储备及其流动性的消耗。

　　我国去年8月消耗外储939亿美元，9月份消耗432.6亿美元,10月份由央行动用了外汇期货粉饰太平，导致外储微增113.9亿美元，11月份消耗872亿美元，12月份消耗1100亿美元(创有记录以来当月最大)，外汇储备从3.99万亿美元下降到3.33万亿美元，2015年消耗了13.35%的外汇储备死扛人民币。如果人民币不一次性大幅贬值，继续目前的且战且退的战术，将会继续延续目前的消耗状态，随着贸易逆差的临近和港币遭到的持续阻击，消耗速递只会更快，人民币的压力只会更大。

　　李稻葵喊出了死守3万亿的口号，其实是有含义的。巴克莱首席经济学家常健的报告称，中国可能容忍外汇储备在12个月里从3.33万亿美元进一步下滑，预计“安全”底部是2.75万亿美元。这与IMF的说法差不多：IMF认为一国的外储应该要覆盖30%的短期外部债务，再加上5%或者10%的出口，再加上10%或15%外部组合负债，再加上5%或10%的M2，中国央行应该拥有至少2.6万亿美元的外汇储备。如此算来，外汇储备距离“吃紧”的时点也不会太远，这也就是股事之前多次提及的观点，到了今年下半年人民币有可能出现断崖式下跌的判断考量。

　　当外储“吃紧”，人民币不保，则A股不保，房地产不保，债务泡沫不保......

　　以前有朋友让我以一个新闻人的身份谈谈经济上的问题。我想起一件往事：社会新闻部主任说某个新闻是社会新闻，经济部主任说是经济新闻，为了这个新闻应该由哪个部门来操作起了争执。会间他们两个问我这个新闻的归属。我说：其实所有的社会新闻最终往往都归结到经济问题上，经济问题引发社会事件——经济就是这样牵动社会的每一根神经。

　　我们的经济有问题吗?如果有，出现在哪里?我想肯定是出问题了，因为我工作近二十年的单位——差不多是经济指标之一的广告传媒行业——头一次开始大规模裁员一半以上、同时留下的减薪，我的工资就一下子少了两千元。问题在哪儿?

　　我们先看看带动中国经济飞速发展的“三驾马车”情况：

　　出口。这方面我比较看重几个指标，一是上海集装箱

　　指数，二是波罗的海指数，三是外汇占款和广义货币发行总量(M2)。查一下相关数据，都很不乐观。有人对人民币趋势很不理解，事实上，根据蒙代尔的“不可能三角”理论，一个国家不可能同时实现资本流动自由，货币政策的独立性和汇率的稳定性。近期剧烈的汇率市场和SDR等等一系列新闻已经证实了这一点。

　　现在天朝既想人民币国际化，又想控制汇率，同时还想限制外汇自由流动、由天朝来操控币值，等等，这是逆普遍规律而行，终将失败。

　　你不是托市吗?地下钱庄的人完全可以从香港买入人民币，在上海卖给托市的央行。理论上可以无极限地套利，直到套光中国的所有外汇储蓄为止，这种薅国家羊毛的行为是不可能完全得到制止的。同理，如果美国的玉米

　　运到大连只有六角钱，中粮储为了农民利益以一块钱在托市，那就会有人六角钱买来一块钱卖给你。如果你从俄罗斯那里50美元买石油，它就可以一边自己生产，一边从国际上38元买入偷偷地卖给你。这些薅国家羊毛的事情是没有办法制止的。所以中国人也别指望用上低价汽油，咱背着一个大黑瞎子，跑不快的。

　　投资。中国用二三十年的时间，使用了世界上最多的钢铁 和水泥，煤炭

　　和石油，搞“铁公鸡”(铁路，公路，基建)，这也是此前经济两位数高度发展的基础。目前这个基础还存在吗?房子越盖越多，多到鬼城四处涌现，多到四处都是杂草丛生的所谓高新工业园;公路

　　实现了乡村黑色路面化，连青藏高原都通了火车;把雾霾

　　的责任推给了农民燃烧秸杆……中国用大跃进的速度，把应该几十年上百年慢慢干的事情一次性干完了，所以国内再靠投资拉动经济已经走到尽头了。一个笑话说，老师让小明用“一带一路”造个句，小明说：我们那儿有个傻子，总是在我们小区一带，一路地撒钱过去。有人骂大傻，但依我看，这正是我们仅仅靠国内投资已经无法拉动经济了，只好向外投资，包括在非洲最近又花了大笔钱，都是无奈之下“铁公鸡”模式的向外推广。

　　消费

　　。人们常说中国的房地产、教育和医疗绑架了老百姓的消费，这不是没有道理的。当一斤酱卤小肘卖到40块钱、一只酱卤三黄鸡卖到30块钱时，我看到不少人先问“这一块有多重”，不少人拿起来又放下——我想他们不是不想买，是嫌贵。我们先别问“爸爸哪儿去了”，还是先问问“钱哪儿去了”吧。按胡润研究院统计的数字，截至2013年年末，中国拥有资产100亿以上的有300人，10亿以上的大约8300人，亿元级别的有6.7万人，千万元级别的有109万人。上述总计117万人左右，占全国人口的0.084%，而他们财富总量约30万亿，占中国广义货币总量的23%——钱去这里了。某个新落马的某厅级巡视组长家现金超2亿，落满灰尘发霉变质。经我计算，重量在2.3吨以上，贪官污吏的钱已经用吨和车当货币单位了——钱去这里了。工青妇等等无用的机构容纳了数以千万计的食利者，饱食终日，无所用心，领着最高的工资却不交社保

　　——钱去这里了。我原来想在公交车站点旁开小店，客流量大一定有市场，结果方家告诉我：中国当下的文明程度，他们基本上都是无消费能力的人群，所以才会花一块钱去挤公交。实践证明，拿起小肘来又放下的也都是他们。毫无疑问我们的消费在萎缩，并且能持续到什么程度什么时间还无法预料。

　　通过上述三驾马车来看，中国的经济出问题就不奇怪了。那么这种情况下，中国的股市为什么这么红火呢?这是另一个问题。简单地用一个笑话来说，就是村子里的人都闲得没事干，就聚在村东头的大树下赌博。这场赌局什么时候散还不好说。