冬天漫谈之九：股市与债务，谁是我国经济困境之棋眼？

原题：冬天漫谈之九：股市与债务，谁是我国经济困境之棋眼？
 

　　今天立春了，这一轮的冬天漫谈系列就算是告一段落了，后面是春天漫谈了。

　　中国当前股市之拉胯，成为了当前舆论媒体之一大热点，担心者有之，抱怨者有之，找原因者有之，献计献策者有之，好热闹的一番景象。甚至有人将救股市上升到破解中国经济困境的战略高度。本来在写了《冬天漫谈之五：中国股市》和《冬天漫谈之六：美国股市》后，准备看一看热闹的。但是对此问题分歧是如此之大，想想，还是跟众多看官聊一聊吧，漫谈一下，好安心过年。

　　一、股市能救吗？啥时候救？

　　要分析清楚这个问题，首先要明白，当前的形势是中美金融大决战，是国际金融寡头以撤出的方式主动攻击中国金融系统的。

　　实际上，这一战役从2022年乌克兰战争爆发就开始了，而不是现在才开始。此时，跨国金融寡头狙击的，是人民币在外汇市场上的汇率。但是，跨国金融寡头失败了，我们的人民币汇率保卫战胜利了。

　　伴随跨国金融寡头狙击人民币汇率的，是跨国金融寡头从中国资本市场撤资，这就有了所谓的“北上资金”在低位撤离之景观。这些“北上资金”，不少是2014-2015年潜入股市的，不少在上证指数3300点上潜入的。现在撤出，你懂的。那为什么还要撤呢？一来是为了配合狙击人民币汇率，二来是后院起火了（美国金融危机爆发了，得回家救火），三来是现在这个“百年未有之大变局”的变数太多（现在不走，怕以后走不了）。这种情况下，各位看官，您认为政府应该去救股市吗？趁机低位接盘，国资抄抄底不行吗？

　　估计不少看官的票票被锁死在股市里了，想知道中国股市会不会涨，什么时候会涨。其实，这根本就不是什么问题。就像老胡所说的，“我就不卖，你怎么割我啊”。老胡这个人，我是不喜欢的，经常把他的名字搞错成胡球编。但是，老胡此话含义很深，也说得很对。从一个赌徒的角度讲，就是你是否押“中华民族伟大复兴”。这样以来，我似乎都有点老胡的味道了。对于没有进场的看官们，赌博这种事情，还是不要沾染的好，小心的你小心脏受不了。

　　美元崩溃之时，就是人民币号令江湖之机，也就是中国股市腾飞之际。不管你信不信，反正我是信了。这是远看了。近看什么呢？可以看看中国股市里面还有多少“北上资金”，其他的，就不用多说了，你懂的。亏了是你的，又不是亏我的，千万别怪我。“投资需谨慎，入市需小心。”呵呵！

　　二 清偿债务，调整宏观资产负债表，才是破解我国当前经济困境的棋眼

　　中央对我国经济形势的估计和战略应对，其实是非常英明的，但大多看官不喜欢看那些官样文章，也就懒得去看了。然后，就是然后了，自然是难以理解现实发生的种种“怪象”了。

　　中国现在面临之形势，简言之，就是宏观上通胀，微观上通缩。这是多年的“新自由主义+凯恩斯主义”的体制机制运行的结果。这意味着，多年来鹦鹉学舌式的“专家们”的套路——市场、市场，政府、政府，来回踩跷跷板——不灵了。从1996年中国经济“软着陆”开始的“需求管理政策”，到2012年后的“供给侧改革”，再到2020年提出的“需求侧改革”，这是不是很熟悉啊？但是，从1996年至今快30年了，中国的内需不足问题解决了吗？中国经济的结构性问题解决了吗？我看是没有的。这只需要看看我国的居民消费率和产业结构就知道了。

　　房地产泡沫的破灭，直接掀开了狗屎GDP这个“盖子”，金融系统、实体经济、居民家庭的资产负债表严重恶化，“人民对美好生活的需要与一系列不平衡不充分发展之间的矛盾”成了社会的主要矛盾。所有这一切，关键在收入分配差距过大，其重点又是广大民众手中没钱、特别是广大农村居民和城市失业人口手中没钱。

　　为了拉动经济增长，凯恩斯主义的积极宏观经济政策，导致了宏观上的通胀。新自由主义的市场经济，又让收入分配两极分化、出现了微观上的通缩。以前是农村居民相对收入水平低，随着经济下行（房地产泡沫破灭加剧了下行的程度）和产业升级、自动化生产程度越来越高、电子商务对城市实体店铺的冲击，现在是城市出现了新型贫困群体——未就业的大学生和破产的中小企业主。特别是地方政府为了拉动经济增长，深陷债务难以偿还之中。这直接恶化了微观上的货币流通。看看现在的M2/GDP比值（大于2），就知道现在的货币流通速度有多低了，如果考虑到还有相当一部分资金流通（一年）超过1次的，那么没有参与流通的货币规模就是非常大的。这种结构性的问题，凯恩斯主义的总量上的宏观调控是无能为力的。

　　那如何破解这一结构性问题呢？还得社会主义的招数出场。简言之，人民银行为中国人民及其政府发行人民币，用于政府偿付债务和向实体经济注入资金，着眼点就是显著性地提高农民从事农业生产的相对收入水平、实施乡村振兴战略、切实推动内部大循环。这是一个很复杂和很困难的事情吗？显然不是！这是发展道路的问题，是政治立场的问题。

　　【文/明为，经济学教授，本文为作者授权红歌会网发表。】