美国9月通胀超预期，全球金融跳水，激进加息为何通胀降不下来？

　　今晚上美国公布了9月通胀数据。

　　美国9月CPI同比增长8.2%，市场预期值8.1%。

　　虽然比起上个月的8.3%通胀率，是有小幅回落。

　　但这仍然是小幅超出市场预期。

　　所以纳斯达克盘前期货指数是瞬间跳水3%。

　　除了美股之外，全球金融市场、债市、汇市都出现巨大波动。

　　欧洲股市、A50也出现瞬间跳水。

　　人民币汇率也瞬间跳贬一波，再度贬值破7.2。

　　日元汇率也是瞬间贬值破147。

　　欧元、英镑走势也是跳贬一波。

　　美债收益率自然是瞬间飙涨，美国10年期国债收益率瞬间涨破4%大关。

　　只能说现在全球金融市场太过于情绪化，稍有超出预期，就马上出现巨大波动，动辄暴涨暴跌。

　　所以，这也只是市场对通胀数据超预期，一个比较情绪化的反应，具体后半夜会如何走，现在还不大好说。

　　我昨晚文章也提到过，现在美国每个月通胀数据一公布，全球金融市场影响都很大。

　　现在全球金融市场已经形成这种开盲盒的情绪化模式，这是非常不健康，也是一种危险信号。

　　晚上美国通胀数据只是小幅超出预期值0.1%的幅度，就引发市场如此大的反应。

　　这个主要是因为，美联储激进加息的效果并不好，通胀回落幅度并不大。

　　这里面肯定是存在一些问题的。

　　我认为，这主要是，市场投资者缺乏疫情对美国经济巨大影响的预期和了解，所以过高估计了美联储激进加息的效果。

　　除了CPI数据之外，美国在10月12日也公布了9月PPI数据，也同样超出市场预期。

　　美国9月PPI同比增长8.5%，也高于市场预期的8.4%。

　　此外，美联储13日凌晨也公布了9月议息会议的纪要。

　　其中提到：

　　1、与会者表示，短期内有意转向限制性政策立场符合风险管理考虑。

　　2、与会者认为，需要采取行动，以便维持限制性的政策。

　　3、许多与会者表示，一旦政策达到足够限制性的水平，在一段时间内维持该水平将是合适的。

　　这个实际上就是说，美联储会倾向于短期内加息至对美国经济有限制性的利率水平。

　　这就可以解释，美联储为何要这样连续大幅度的激进加息。

　　就是要把利率尽快提升到对美国经济有足够限制性的利率水平。

　　如果按照以前一次只加25基点，得加到猴年马月才能对通胀有影响的水平。

　　另外，很多人问，美联储加息对通胀真的有效果吗？

　　这个，在疫情这个最大变量出现之前，加息是世界各国央行对付通胀的首选方案。

　　虽然像土耳其、阿根廷这类新兴市场国家，加息效果通常并不好，这是因为这些新兴市场国家对国际市场影响并不大，他们经济受外部影响更大。

　　要是外部一直给他们输入通胀，那么他们即使加息，也无法控制通胀。

　　但美联储就不一样了，美国拥有金融霸权，美联储加息，正常会对通胀是有直接影响。

　　加息对通胀的影响，通常是通过收紧信贷，抑制经济活动来实现，这会带来失业率上升，就业减少，从而实现打断通胀的效果。

　　菲利普斯曲线的理论里也揭示了，通胀和失业是反向关系。

　　通货膨胀率高时，失业率低；通货膨胀率低时，失业率高。

　　所以，美联储加息，实际上就是通过提高失业率，来降低通胀率。

　　那么可能有人还会问，可是美联储今年已经激进加息到3%利率了，为何美国通胀还没有见明显回落，而且美国失业率还创历史新低，就业市场仍然十分紧张。

　　这个一方面是因为2.5%利率被认为是中性利率，也就是对经济不会有限制作用的一个利率水平。

　　美联储是9月才刚加息超过中性利率，达到3%利率水平。

　　所以，加息对经济的抑制效果，是有一些迟滞效应，需要一些时间来反应。

　　目前各方普遍都预期美国明年经济会陷入衰退，到时候可能才会对通胀有比较大影响。

　　此外，美国经济当前面临着过去两百多年，美国的有史以来从未出现过的局面，就是出现疫情这个最大扰动因素。

　　虽然美国试图假装疫情不存在，包括美国媒体也都不敢提疫情对美国经济的巨大影响。

　　但事实上，疫情对美国通胀和就业市场有着巨大的影响。

　　据《美国新闻与世界报道》报道，目前美国有近2400万成年人患有新冠长期后遗症，其中81%的人在日常活动时存在困难。

　　美国当前有数百万人，因为新冠后遗症，而无法工作。

　　这部分人是不被美国纳入到失业人口里。

　　因为美国是把“过去4周没有积极寻找工作，或者无法工作”的人群，列为“没有工作意愿”的人，而不算做失业人口。

　　也就是说，在美国感染新冠后，假如出现比较严重的新冠后遗症，而无法工作，那么是不会被当做失业，会被归于“没有工作意愿”。

　　这个显然并不合理。

　　但美国仍然不修改就业的统计方法。

　　同时，因为新冠病毒持续变异，导致重复感染的现象很频繁，这使得企业员工也是频繁请假，企业的到岗率一直没办法满负荷运转，迫使企业请更多临时工，从而造就美国就业市场繁荣。

　　因为，美国非农就业统计，是按照企业口径来算，也就是说一个人打了3份零工的话，会被非农就业当做3个就业人口，而非一个。

　　所以，美国疫情越严重，美国失业率反而会越低，劳动力越紧张，企业用工荒问题越严重。

　　在高通胀的背景下，这会加剧工资螺旋上升，而这是美联储最担心的。

　　工资螺旋上升，就意味着通胀很可能会被“长期固化”。

　　而疫情是导致美国当前就业市场扭曲的重要因素。

　　所以说，只要美国疫情持续肆虐，就算美国假装疫情不存在了，但疫情的影响，仍然会反映在美国的通胀和就业上。

　　而美联储加息，也只关心通胀和就业。

　　恰好，疫情一边加剧美国通胀，还让美国劳动力紧张。

　　这就会迫使美联储持续激进加息。

　　直到，美联储激进加息对经济的抑制作用，超过了疫情对经济的影响，才有可能让美国的通胀出现较大幅度回落。

　　这意味着，因为疫情这个最大扰动因素存在，让美联储不得不付出更大的代价，才能控制通胀。

　　上面也提到过，美联储加息，是通过提高失业率，来降低通胀。

　　但因为疫情的存在，导致企业用工荒，这个失业率比较难提上去，就会让加息对经济的抑制效果大打折扣。

　　以前可能只要加息到3%，就可以对经济有比较大的抑制效果，从而控制通胀。

　　现在可能就得加息到4%，甚至加息到5%，才能让失业率有明显上升，从而打断工资螺旋上升，从而把通胀控制下来。

　　现在研究世界经济的人，如果不能正视疫情的影响，就会变成睁眼瞎，空有专业理论，但数据模型里却缺失了疫情因素，最后得出的结论自然就会是错的。

　　不过，欧美等躺平国家，因为政治因素，都纷纷假装疫情不存在了，这样必然会导致他们在做决策的时候，会出现一些误判。

　　比如，美联储试图靠加息来降低通胀，但只要疫情持续肆虐，美联储需要花费比以前高很多的代价，才能通过加息抑制住通胀。

　　如果市场对此缺乏预期，那么很可能要付出巨大的代价。

　　当然，美联储也可能干脆破罐子破摔，面对这种局面，索性一口气加息到底，来试图对全世界进行金融收割。

　　在疫情影响下，美联储要降低通胀是比较困难，但借此收割全世界的决心还是很强的。