司嘉：上限形同虚设，美国债务赤字连年攀升，一旦违约不堪设想

　　今年以来，美债问题再次引发全球关注，美民主、共和两党围绕债务上限问题展开“极限拉扯”。美国国会参议院6月1日晚通过关于联邦政府债务上限和预算的法案，按照程序该法案将在美总统拜登签字后生效，这也将是自二战结束以来美国会第103次调整债务上限。

　　近年来，美国内经济增速趋缓，政治斗争日趋激烈，美债务违约风险不断被推高，对美国内和全球经济、金融市场带来的负面影响不容小觑。

　　美为何设立“债务上限”

　　债务上限是指美国国会批准的一定时期内美国国债最大发行额。美国会于1917年首次引入债务上限制度，规范美国财政部可以承担的国家债务数额。这项措施意味着，在不超过上限的情况下，美国财政部可自行决定发债节奏，无需国会批准每笔债务的发行。随后，美国会于1939年和1941年授予联邦政府一揽子借债权限，但前提是不得超过债务总额的最高限额，否则需得到国会的再次授权。这一制度也被沿用至今。

　　债务上限本质上是美国会为联邦政府设定的举债最高额度，用于控制政府借债的数量和速度，触及这条“红线”意味着美国财政部借款授权用尽。但从现实情况来看，所谓债务上限并未真正起到约束作用。

　　长期以来，美政府始终处于财政赤字状态，大肆举债成为历届政府的惯例。每当临近债务上限时，美国政府就会通过提高债务上限的方式来避免债务违约。在过去的七十年间，美债务上限被提高了78次。

　　近年来，美政府财政收入增速远落后于支出，赤字规模如滚雪球一般扩大，债务规模不断攀升。截至2022财年末，美国未偿国债总额高达30.93万亿美元，占其GDP的比例超过120%，相较于最初引入债务上限制度时已经足足膨胀了两千倍。这意味着美国政府每支出5美元，就有1美元是透支的。

　　美国内难就债务上限协议达成共识

　　随着美国党争日趋激烈，债务上限逐渐沦为民主、共和两党政治博弈的筹码。2011年，民主、共和两党未能就新的上限达成一致，导致标普下调美国主权信用评级，引发借贷成本上升，美股被大量抛售。今年以来，美民主、共和两党再次就债务上限问题交锋，国会陷入分裂状态。

　　2023年初，美债规模再次触及法定债务上限，美财政部开始采用特别措施避免政府违约，以在不提高债务水平的条件下维持政府运转。拜登与以麦卡锡为代表的国会共和党人已多次谈判。拜登方面认为美国会应无条件提高债务上限，未来政府预算支出至少维持在2023财年水平；但共和党人则认为可以提高债务上限，但政府需在未来10年将联邦支出削减14%，并将每年预算控制在2022财年水平。

　　拜登政府显然无法接受共和党提出的方案，因为共和党计划削减的几乎全是拜登经济政策的投资重点，同意该方案将意味着拜登政府的经济政策无以为继。再加上共和党人提高1.5万亿美元债务上限的额度仅能支撑1年多时间，意味着拜登在2024年大选前还要面临一次类似的债务违约危机，不利于其竞选连任。

　　经过数周艰难的磋商谈判，拜登与麦卡锡最终达成协议，其内容包括：原则上同意提高美债限额2年，但在这段时间内限制与削减政府的非国防支出、收回未使用的新冠防疫经费等。5月31日美众议院以314票赞成、117票反对的投票结果，将法案提交参议院；继众议院通过后，参议院6月1日以63票赞成、36票反对的结果通过该法案。法案暂缓债务上限生效至2025年年初。

　　债务危机或将引发连锁反应

　　美国一旦陷入债务违约，就意味着政府无法按照之前的约定偿还债务，这势必将撕裂美国金融体系的基础，导致金融市场崩溃、股市暴跌、失业率飙升等灾难，并在世界范围内引起恐慌。

　　一是债务危机或将引发美国内经济衰退及诸多社会问题。尽管最新的就业数据表明，美劳动力市场依旧坚挺，失业率稳定在较低水平，但是美国经济仍然呈现部分紧缩征兆。美第一季度GDP增速显著放缓，制造业和服务业多项指标处于收缩区间，房贷利率上升导致房地产市场表现疲软，硅谷银行等倒闭还可能引发更广泛的银行业危机，收紧了美国信贷市场状况。据美媒报道，如果违约持续一周左右，将失去近100万个工作岗位，失业率将升至5%左右，经济将收缩近0.5个百分点。美联社称，债务违约可能导致至少6700万份社会保障停止发放，部分群体将面临饥饿等一系列生活难题，并行生诸多社会问题。

　　二是债务危机可能掀起全球“去美元化”浪潮。美债务危机为区域贸易本币的非美元结算提供了机遇，对区域国家抵抗美元霸权、加速推动人民币等其他强势货币国际化提供了机会。随着美债危机及美联储激进加息等风险外溢加剧，更多国家和地区加入“去美元化”探索行列，巴西、伊拉克等同意在对华贸易中采用人民币或本币结算。东盟国家召开财政部长和央行行长会议，围绕减少对美元等货币依赖，研究使用本币结算问题，以降低区域贸易对美元依赖。

　　三是美债危机或将引发全球经济和金融危机。美债违约将影响美元世界储备货币地位，如果现美元大规模抛售将致美元大幅贬值，进而使多国外汇储备缩水，部分低收入国家还可能因美元走软导致其背负的债务升值，一系列连锁反应如、利率上涨、美元贬值、银行破产、股市暴跌等将接踵而至，届时可能将面临国家破产危机，对全球经济和金融市场的打击不亚于2008年全球金融危机。